VAR do Corte de Gastos

O ciclo das três leis

• A cada dois meses o Executivo reestima receitas e despesas (relatório bimestral).
  • Bloqueio: corte de discricionárias para caber no limite de despesa, quando obrigatórias como Previdência e BPC crescem.
  • Contingenciamento: corte de discricionárias para cumprir a meta de resultado primário, quando a receita frustra.
  • Exemplo: no 4º bimestre de 2026 foram contidos R$ 16,1 bi (R$ 2,4 bi de bloqueio e R$ 13,6 bi de contingenciamento).

O arcabouço fiscal (LC 200/2023)

• Limite de despesa: cresce pela inflação mais 70% do crescimento real da receita (50% se a meta do ano anterior falhar), entre 0,6% e 2,5% reais por ano. Em 2025, 2026 e 2027 o crescimento real ficou no teto de 2,5%.
• Meta de resultado primário, com banda de tolerância de 0,25 ponto do PIB:

• Exceções: ficam fora do limite as transferências a estados e municípios, a complementação do Fundeb, os créditos extraordinários e parte dos precatórios. A IFI calcula que o limite cobre 91,2% da despesa primária e que R$ 230,7 bi ficam fora (RAF 108). Em 2026, R$ 62,8 bi foram deduzidos da meta.
• Gatilhos (LC 211/2024): como 2025 fechou em déficit, ficam vedados novos benefícios tributários e a despesa de pessoal só pode crescer 0,6% real até 2030.
• Piso das discricionárias: 75% do valor autorizado (LC 200, art. 7º).

Obrigatórias e discricionárias

Fonte: Informativo Conjunto das Consultorias de Orçamento da Câmara e do Senado sobre o PLOA 2027 (set/2026).

• As obrigatórias são 92,4% da despesa primária no PLOA 2026 e 91,7% no PLOA 2027. Pela métrica da IFI, 90,8% e 89,4%.
• A IFI estima que as discricionárias "não rígidas" de 2026 somam R$ 120,5 bi (0,9% do PIB), perto do mínimo de 0,7% do PIB para a máquina funcionar, e que "No cenário base, a insuficiência ocorre a partir de 2028" (RAF 113).

O que só muda com emenda constitucional ou lei

• Salário mínimo: a Lei 14.663/2023 dá INPC mais o crescimento do PIB de dois anos antes; a Lei 15.077/2024 limita o ganho real a 2,5%. Cada R$ 1 a mais no mínimo custa cerca de R$ 413 mi por ano (PLDO 2027).
• Cerca de 70% dos 41 milhões de benefícios do INSS têm o valor do piso.

Quanto vale cada percentual do PIB:

Opções com número publicado:

O que a conta mostra:

• Ministérios, cargos e custeio somam centenas de milhões, não centenas de bilhões.
• Os blocos grandes são Previdência, BPC, pisos de saúde e educação, gastos tributários e emendas. Todos exigem PEC ou lei, e os três primeiros atingem diretamente beneficiários de baixa renda.
• Receitas extraordinárias (securitização, venda de imóveis, royalties antecipados) melhoram o caixa uma vez e não reduzem a despesa recorrente. Em 2025 a PGFN arrecadou R$ 68,1 bi em dívida ativa.
• Pedro Paulo Zahluth Bastos (Unicamp): "Um corte de R$ 200 bilhões que preserve os benefícios sociais zera o resto" (Agência Brasil, 14/10/2026).
• Luiz Fernando Figueiredo (ex-diretor do BC): 1,5% do PIB "é relevante, mas não é suficiente"; o ajuste necessário seria de 3% a 3,5% do PIB, gradual (Times Brasil).
• A IFI calcula que estabilizar a dívida exige superávit primário de 2,1% do PIB por ano (RAF 113).

Linha do tempo das cifras:

O que diz cada lado:

• Plano de governo (p. 68 a 71): Tesouraço; corte de no mínimo 10 ministérios; menos cargos comissionados e despesas administrativas; combate a penduricalhos e supersalários; nova regra fiscal focada na dívida; "uma regra clara de controle de gastos discricionários dos três Poderes"; superávits primários; revisão da reforma tributária com IVA menor. O texto não traz meta em reais, prazo, nem custo dos cortes de impostos.
• Daniella Marques (14/09/2026): "Já assumimos o compromisso de não alterar os programas sociais." "Nossa proposta focará no corte de privilégios, tanto na estrutura da máquina pública quanto em benefícios tributários."
• Flávio (16/10/2026, TV Globo): "Eu não vou fazer economia com as pessoas que mais precisam do governo." Descartou mexer nos pisos de saúde e educação e prometeu manter o ganho real do salário mínimo e a ligação das aposentadorias com ele.
• Campanha, sobre as reportagens da Folha e da CNN: "A orientação econômica da candidatura não é definida por relatos ou ilações de terceiros"; a orientação "está expressa, de forma objetiva e verificável, no plano de governo".
• Lula (10/10/2026): "Vai ser dos aposentados? Vai ser do Bolsa Família? Vai ser do não aumento de salário mínimo?"

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Quantos

Promessas e falas sobre o número de pastas:

• Bolsonaro, campanha de 2018: no máximo 15 ministérios. Tomou posse com 22. Em jun/2020: "a gente queria 15 ministérios, botamos um número" e, sobre a recriação das Comunicações, "Nenhum cargo foi criado, exceto o do próprio ministro" (Poder360, 12/06/2020).
• Lula, 20/01/2026, no Estaleiro Rio Grande (RS): "quanto menos ministério você tem, mais incompetente você é" (Metrópoles).
• Flávio, 08/05/2026, à CNN: "Hoje tem 39 ministérios." "Estamos trabalhando com algo em torno de 27 ministérios" (Poder360).
• Flávio, 16/10/2026, sabatina da TV Globo: "Hoje, vocês sabem que o atual governo tem 39 ministérios. A gente vai cortar pelo menos 10." Em seguida: "É óbvio que isso não gera um grande impacto nas contas", "não gera uma economia na proporção de 200 bilhões de reais por ano" (Aos Fatos; CNN Brasil).
• Ministério da Prosperidade: Flávio promete criar uma pasta nova ("Eu vou criar o Ministério da Prosperidade", horário eleitoral de 09/10/2026 e debate da Band de 18/10/2026). A conta de "10 a menos" inclui essa criação, sem detalhamento público de quais pastas seriam fundidas.
• Pablo Marçal: em 29/09/2026 Flávio disse que "O Pablo Marçal está vindo para nos ajudar nessa parte de empreendedorismo, de mobilidade social". A CBN informou cargo com status de ministério. Não há nomeação formal nem pasta definida (Agora RN, 30/09/2026).

Quanto custa um ministério

O custo de um ministério tem duas partes:

• Estrutura: salário do ministro e da cúpula, cargos comissionados, prédio, custeio administrativo. É a parte que uma fusão pode reduzir.
• Programas: o que a pasta paga à população e a estados e municípios. A Previdência paga o INSS; o Desenvolvimento Social paga o Bolsa Família e o BPC; a Saúde financia o SUS. Essa parte continua igual depois de uma fusão, porque a lei obriga o pagamento.

Medidas já feitas e o que renderam:

Escala: a despesa primária do governo central foi R$ 2.394 bi em 2025. R$ 240 mi equivalem a 0,01% dela. A medida que capta o custo da estrutura é o custeio administrativo do governo inteiro, de R$ 68,2 bi em 2025 (0,535% do PIB).

Cargos e servidores

Fontes: Painel Estatístico de Pessoal (PEP) via CNN Brasil (15/12/2025), IBGE (Anuário) e Poder360 (17/08/2026).

• O salto de 2021 para 2022 coincide com a troca do sistema de cargos (CCE e FCE, Lei 14.204/2021) e provavelmente reflete mudança de contagem. A comparação limpa começa em dez/2022.
• De dez/2022 a nov/2025, cargos e funções subiram 9,5% (de 46.353 para 50.770). Na administração direta, de 23,1 mil para 26,9 mil (+16,4%). O MGI diz que 80% são funções de confiança, ocupadas só por servidores de carreira.
• O número de servidores ativos caiu cerca de 66 mil no governo Bolsonaro e ficou estável no governo Lula 3 (565 mil em dez/2022, 569 mil em jun/2026), com concursos (CNU 1 com 6.640 vagas e CNU 2 com 3.652) compensando aposentadorias.

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Despesa primária total do governo central (Tesouro, série de jul/2026). Detalhe e método em gastos-anuais.csv e medias-por-governo.csv.

Médias por governo:

O que pesa em cada ajuste:

• Pandemia: tira 6,7 pontos do PIB de 2020 e 1,3 de 2021. É o único ajuste grande.
• PEC Kamikaze (EC 123/2022): R$ 41,25 bi fora do teto a três meses da eleição de 2022 (Auxílio Brasil de R$ 600, vale-gás, auxílio a caminhoneiros e taxistas). A linha de créditos extraordinários de 2022 soma 0,47% do PIB.
• Precatórios de 2023: R$ 92,4 bi atrasados pelas ECs 113 e 114 de 2021 e pagos em dez/2023 (0,84% do PIB).
• Enchentes do RS (2024): R$ 21,5 bi (0,18% do PIB).
• Tarifaço dos EUA (2025): até R$ 4,5 bi em fundos garantidores (0,035% do PIB). As linhas de crédito de R$ 30 bi ficam fora da despesa primária.
• Crescimento do PIB nominal: a inflação alta de 2021 e 2022 inflou o PIB e reduziu as razões desses anos.
• Em 2026, de jan a jul, a despesa total está 6,2% acima do mesmo período de 2025, já descontada a inflação.

Despesa em ano eleitoral:

• Flávio no debate da Band (18/10/2026): Lula "está gastando mais de 350 bilhões para tentar se reeleger". O número vem do "Gastômetro" do Estadão (R$ 354 bi), que soma gastos, subsídios, linhas de crédito e renúncias. A IFI calcula R$ 298,4 bi, dos quais R$ 93,8 bi têm impacto primário e R$ 185,7 bi são crédito subsidiado a ser devolvido.
• Precedente de 2022: a PEC Kamikaze (R$ 41,25 bi) também foi aprovada em ano eleitoral.

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Contexto:

• A queda da folha em % do PIB veio sobretudo de 2020-2022: congelamento salarial da LC 173/2020, inflação alta e saída de servidores sem reposição. Lula 3 deu reajuste linear de 9% em 2023 e novos reajustes a partir de 2025, e a folha voltou a crescer em reais (R$ 190,9 bi nos 12 meses até ago/2026, contra R$ 173,3 bi um ano antes).
• O plano de Flávio promete reduzir cargos comissionados e despesas administrativas e combater "penduricalhos e supersalários" (p. 69). Os supersalários acima do teto somaram cerca de R$ 20 bi de ago/2024 a jul/2025, a maior parte na magistratura (R$ 11,5 bi) e no Ministério Público (R$ 3,2 bi), boa parte fora do Executivo federal (Movimento Pessoas à Frente e República.org, nov/2025).

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Investimento federal (Tesouro e IFI)

• A IFI mostra que parte do investimento de Lula 3 é inversão financeira (empréstimos e aportes): 27,6% em 2023, 30,1% em 2024 e 16,1% em 2025.
• O arcabouço fiscal (LC 200/2023) fixa piso de investimento de 0,6% do PIB.
• O plano de Flávio promete R$ 900 bi em quatro anos em infraestrutura e dobrar o investimento federal em segurança. O plano não separa quanto viria do orçamento e quanto de concessões.

Emendas parlamentares

Fontes: Siga Brasil via Estadão Verifica (04/07/2025); Siop via Diario de Pernambuco (02/01/2026); TCU; LOA 2026.

• Orçamento secreto (RP9, 2020-2022): emendas de relator distribuídas por ofícios sem registro público. R$ 53,5 bi autorizados e R$ 28,9 bi pagos em três anos (Siga Brasil via imprensa).
• Depois do RP9 (Lula 3): parte do valor migrou para emendas de comissão (RP8) e para as transferências especiais ("emendas Pix"). Em 2025 e 2026 o STF (ministro Flávio Dino) mandou a PF investigar emendas Pix, e o TCU encontrou falhas em 82 de 100 transferências auditadas.
• O peso das emendas cresceu nos dois governos: de 3,95% das discricionárias em 2014 para 28,78% em 2020 (FGV IBRE). O IPEA calcula alta real de 315% de 2014 a 2025.
• O plano de Flávio promete "mais transparência, controle e rastreabilidade às emendas parlamentares" (p. 69) e não fala em reduzir o valor.

Dados do Portal da Transparência (CPGF, jan/2019 a ago/2026) e da planilha da Presidência de 2003-2022. Valores corrigidos pelo IPCA até set/2026. Detalhe em cartao-corporativo.csv.

Série do núcleo presidencial (média mensal real):

• Os gastos de Bolsonaro foram abertos em jan/2023 por pedido de LAI e decisão do TCU, com fornecedor e data (hotéis, lanchonetes, gastos em datas de motociatas). Os de Lula 3 seguem sigilosos no Portal; a Casa Civil publica só totais por subelemento, que cobrem R$ 31,3 mi de R$ 54,4 mi.
• O TCU (jul/2025) apontou que 99,55% dos R$ 55,5 mi da Presidência de jan/2023 a abr/2025 eram sigilosos.
• O cartão corporativo é pequeno no orçamento: R$ 122 mi em 2025 no governo inteiro, 0,005% da despesa primária.

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O peso dos juros

Juros nominais do setor público consolidado (União, estados, municípios, estatais e Banco Central), por competência:

Fontes: BCB, Estatísticas Fiscais (séries espelhadas no Ipeadata, conferidas com as notas de 30/01/2026 e 30/09/2026); histórico do Copom. Os valores de primário desta tabela são do setor público consolidado e diferem dos do governo central (ver Contexto fiscal).

• O déficit nominal brasileiro (8,3% do PIB em 2025) vem quase todo dos juros. O primário ficou perto de zero.
• Em 2025 os juros caíram em % do PIB mesmo com a Selic mais alta porque os swaps cambiais deram ganho de R$ 105,9 bi (em 2024, perda de R$ 115,9 bi).
• Na comparação internacional do FMI (ver Comparação internacional), o Brasil tem os maiores juros brutos da amostra: 8,3% do PIB em 2024, contra 4,0% nos EUA, 1,9% na zona do euro, 1,0% na China e 6,5% no México.

Juros de 2025 ao lado de grandes despesas do governo central:

Fonte: Tesouro, RTN de dez/2025; BCB.

• Os juros por competência incluem a correção monetária e o resultado dos swaps; o pagamento em caixa é outra conta. A comparação correta é de tamanho: os juros de 2025 ficaram do porte dos benefícios do INSS.
• O plano de Flávio diz que a queda da dívida "puxa os juros para a média internacional" (p. 71) e Flávio estimou R$ 220 bi de espaço com a queda de 2 pontos nos juros futuros (13/10/2026). Esse cálculo depende da Selic, que é decidida pelo Copom com mandato de inflação.

O mecanismo: Selic, LFT e zeragem automática

Linha do tempo:

• 1979, sistema Selic: o Sistema Especial de Liquidação e de Custódia, criado pelo BC e pela Andima para registrar e liquidar títulos públicos em meio eletrônico, entrou em operação de custódia em 22/10/1979 e de liquidação em 14/11/1979 (ANBIMA, 07/11/2019).
• 1986, LBC: as Letras do Banco Central, com rendimento ligado à taxa média das operações de um dia no sistema Selic (ANBIMA; Resolução CMN de 15/05/1986, a conferir no portal de normativos do BC).
• 1987, LFT: o Decreto-Lei 2.376, de 25/11/1987, criou as Letras Financeiras do Tesouro, com rendimento "definido pela taxa média ajustada dos financiamentos apurados em sistema centralizado de liquidação e custódia". Essa média é a taxa Selic.
• Zeragem automática (anos 1980 até mai/1990): o BC garantia diariamente às instituições que carregavam títulos federais os recursos necessários "a taxas praticamente idênticas à média do dia". Com isso, a "moeda indexada" podia ser convertida em dinheiro a qualquer momento, e o sistema financiou o Estado durante a inflação alta. A prática foi suspensa em maio de 1990 (Carlos Eduardo Carvalho, Revista de Economia Política, 1993).
• 1999: o Copom passa a fixar uma meta para a Selic (reunião nº 33, 04/03/1999), dentro do regime de metas de inflação. O Plano Real herdou as LFT e o mercado de um dia.
• Operações compromissadas: o BC vende títulos com compromisso de recompra para retirar dinheiro do mercado. Somavam R$ 1.372,1 bi em ago/2026 (10,3% do PIB) e entram na dívida bruta. A IFI (2017) concluiu que o aumento delas "não foi inevitável, mas resultou de decisões tomadas em cada esfera de atuação".
• 2021, depósitos voluntários remunerados: a Lei 14.185/2021 autorizou o BC a "acolher depósitos voluntários à vista ou a prazo das instituições financeiras", alternativa às compromissadas. Somavam R$ 228,7 bi em ago/2026, fora da dívida bruta.

Como funciona hoje:

• Uma LFT paga a Selic do dia. Quando o Copom sobe a Selic, o custo dessa parte da dívida sobe no mesmo dia, sem esperar o vencimento.
• Parcela da dívida pública federal por indexador:

Fonte: Tesouro, Relatório Mensal da Dívida (ago/2026: R$ 4,90 tri flutuantes de R$ 9,29 tri). 2015 é estimativa a partir do estoque por título. Série completa em divida-composicao.csv.

• A parcela ligada à Selic de ago/2026 é a maior da série. Em 26/08/2026 o Tesouro elevou a faixa do Plano Anual de Financiamento para títulos flutuantes de 46%-50% para 49%-53%, citando que "a demanda tem se concentrado em títulos indexados à taxa Selic".
• Sensibilidade (BCB, nota de 30/09/2026): 1 ponto a mais na Selic por 12 meses eleva a dívida bruta em R$ 65,8 bi (0,49 ponto do PIB) e a dívida líquida em R$ 71,5 bi. Em jan/2026 eram R$ 57,3 bi e R$ 62,9 bi; a alta acompanha a maior parcela flutuante.

Quem detém a dívida mobiliária federal interna (% do estoque):

Fonte: Tesouro, RMD dez/2022 e ago/2026. Em ago/2026, 65,8% da carteira das instituições financeiras e 78,4% da dos fundos eram títulos flutuantes; 70,4% da dos não residentes eram prefixados.

O debate

Críticos do arranjo (posições atribuídas):

• André Lara Resende (um dos autores do Plano Real): "No Brasil, a inflação é muito pouco sensível à taxa de juros" (Valor, 27/01/2017). Em 2022 defendeu que "A taxa de juro é determinada pelo banco central. Deve ser fixada abaixo da taxa de crescimento da economia" (CEBRI). É uma tese heterodoxa, contestada por economistas como Samuel Pessôa.
• Arida, Bacha e Lara Resende (2003 e 2005): a incerteza jurídica contra credores e poupadores impede o crédito de longo prazo em reais e ajuda a explicar os juros altos.
• Modenesi e Modenesi (Revista de Economia Política, 2012): a indexação é "herança do período de alta inflação"; "O fim da indexação dos ativos financeiros, a começar pelas LFT, também é imprescindível."
• Ipea (BAPI nº 16, 2018): a permanência das LFT "pode ser compreendida como um caso de inércia institucional", apesar do "seu alto custo fiscal".
• O argumento da "cultura rentista" diz que aplicações atreladas ao CDI e à Selic, com liquidez diária e risco baixo, concorrem com o investimento produtivo de longo prazo. É uma tese de economistas heterodoxos e de parte dos desenvolvimentistas; a corrente majoritária responde que o juro alto reflete risco fiscal, inflação e baixa poupança, e não a existência da LFT.

Defesas e contrapontos:

• Tesouro (PAF, ago/2026): há "maior preferência dos investidores por instrumentos de menor duração e menor sensibilidade às oscilações das taxas de juros". Em momentos de estresse, a LFT é o título que o mercado aceita comprar, o que reduz o risco de o Tesouro não conseguir rolar a dívida.
• Tesouro, Texto para Discussão nº 23 (2016): retirar as LFT do estoque não torna significativo o efeito riqueza, ou seja, as LFT sozinhas não explicam a perda de potência da política monetária.
• Banco Central: o mandato legal é a estabilidade de preços (LC 179/2021). A Selic é calibrada para a meta de inflação, e não para o custo da dívida.
• Dominância fiscal: os dois lados usam o conceito. Para uns, a dívida indexada à Selic reduz o efeito dos juros sobre a inflação; para outros, a dúvida sobre a trajetória da dívida é o que obriga o BC a manter juros altos.
• Diferencial com os EUA: juros reais altos atraem capital e seguram o câmbio, o que ajuda a controlar a inflação de importados; o custo é a conta de juros e o câmbio mais apreciado para a indústria.

Leitura do VAR: o arranjo é herança documentada do período de inflação alta, com custo fiscal mensurável. Se ele é a causa dos juros altos ou um reflexo deles é uma questão em debate entre economistas, com autores identificados nos dois lados.

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Fontes: FMI (Fiscal Monitor e WEO de out/2026; Public Finances in Modern History, para juros), Eurostat, FMI Relatório 26/44 (China). Mais países e 2025 em internacional.csv.

• O Brasil gasta 45,7% do PIB no governo geral (União, estados e municípios), acima dos emergentes e latino-americanos (México 30,7, Chile 26,8, Colômbia 34,4) e dos EUA (37,6), e abaixo da zona do euro (49,2) e da França (57,0).
• Os juros são o ponto fora da curva: 8,3% do PIB, o maior da amostra. O Japão, com dívida de 214% do PIB, paga 1,5%.
• O resultado primário do governo geral brasileiro em 2024 (-0,3% do PIB, FMI) foi melhor que o dos EUA (-4,6), França (-3,9) e China (-6,3). O déficit nominal (-6,3%) vem quase todo dos juros.
• A carga tributária brasileira (33,7% do PIB, OCDE; 32,2% pelo Tesouro) fica perto da média da OCDE (34,1%) e bem acima da América Latina.
• Ressalvas: os números do FMI são de governo geral e diferem das séries do Tesouro (governo central) e do BCB (setor público consolidado). A China "ampliada" inclui gastos de veículos de financiamento de governos locais (LGFVs), conceito que as autoridades chinesas contestam.

O que é

O Consenso de Washington é a lista de 10 reformas que o economista John Williamson resumiu em 1989 como o receituário de Washington (FMI, Banco Mundial e Tesouro dos EUA) para a América Latina ("What Washington Means by Policy Reform", PIIE, 1990):

1. disciplina fiscal;
2. prioridade do gasto em educação e saúde, no lugar de subsídios;
3. reforma tributária com base ampla e alíquotas moderadas;
4. juros definidos pelo mercado;
5. câmbio competitivo;
6. abertura comercial;
7. abertura ao investimento estrangeiro direto;
8. privatização;
9. desregulação;
10. direitos de propriedade.

A abertura plena da conta de capital (fluxos financeiros de curto prazo) ficou fora da lista original e entrou depois na prática do FMI nos anos 1990.

Onde foi aplicado

• Chile (pioneiro, anos 1970 e 1980), Argentina (convertibilidade de 1991 e privatizações de Menem), México (privatizações e Nafta), Peru (choque de Fujimori, 1990).
• Brasil, de forma parcial: abertura comercial, Plano Real (1994), privatizações (Vale 1997, Telebras 1998), Lei de Responsabilidade Fiscal (2000).
• Leste Europeu, "terapia de choque": Polônia (1990) e Rússia (1992).

Resultados

Crescimento do PIB per capita, média anual (Banco Mundial):

PIB per capita em US$ de 2015 (Banco Mundial):

Evidência a favor das reformas:

• A estabilização de preços funcionou em casos como o Plano Real e a Polônia.
• Grier e Grier (Journal of Comparative Economics, 2021), com 141 países e 49 episódios de reforma ampla: renda per capita maior em 5 e 10 anos; para os autores, o reform "baby was prematurely thrown out with the neoliberal bathwater".
• Easterly (NBER, 2019): a melhora de indicadores de política desde os anos 1990 coincide com crescimento melhor na África e na América Latina, sem afirmar causalidade.
• O próprio FMI crítico de 2016 reconhece: "The expansion of global trade has rescued millions from abject poverty."

Evidência contra ou ressalvas:

• Rodrik (Journal of Economic Literature, 2006): "The 1990s as a whole saw less growth in Latin America in per capita GDP than in 1950-80"; "Proponents and critics alike agree that the policies spawned by the Washington Consensus have not produced the desired results."
• Crises: México 1995 (-5,9% do PIB), Rússia 1998 (-5,3%), Argentina 2002 (-10,9%). O escritório de avaliação do FMI concluiu sobre a Argentina: "The IMF erred by supporting inadequate policies too long" (2004).
• Ostry, Loungani e Furceri ("Neoliberalism: Oversold?", FMI, 2016): cerca de 20% das ondas de entrada de capital acabam em crise; uma consolidação fiscal de 1% do PIB eleva o desemprego de longo prazo em 0,6 ponto; "Instead of delivering growth, some neoliberal policies have increased inequality".
• Stiglitz (1998 e 2002) propôs um "pós-Consenso de Washington", com mercados financeiros bem regulados e o Estado como complemento do mercado.

Alternativas

• China: gradualismo, preços de duas vias, estatais, zonas econômicas especiais, política industrial e controles de capital. PIB acima de 9% ao ano desde 1978 e cerca de 800 milhões de pessoas fora da pobreza extrema (Banco Mundial). Custos: dívida ampliada de 126,6% do PIB em 2025 e déficit ampliado de 14,3% (FMI, fev/2026), crise imobiliária.
• Leste Asiático (Coreia do Sul, Taiwan): Estados desenvolvimentistas com promoção de exportações e política industrial seletiva. O Banco Mundial ("The East Asian Miracle", 1993) atribuiu o sucesso sobretudo a fundamentos de mercado e reconheceu intervenções; Amsden (1989), Wade (1990) e Chang (2002) dão mais peso ao Estado.
• Modelo nórdico (Suécia): gasto alto (49% do PIB), economia aberta e regras fiscais fortes adotadas após a crise de 1991-1993 (teto de despesa plurianual, meta de superávit, conselho fiscal). A dívida está em 34% do PIB.

A Argentina de Milei (dados até out/2026)

• Apoio externo: programa de US$ 20 bi do FMI (abr/2025) e swap de US$ 20 bi com o Tesouro dos EUA (out/2025).
• A desinflação parou em 2026 (33,4% em 12 meses em set/2026, acima dos 31,5% de dez/2025).

Conclusão equilibrada

O que a evidência sustenta de forma ampla:

• inflação baixa e estabilidade são pré-condições de crescimento e protegem os mais pobres;
• dívida sustentável evita crises caras (Argentina 2002, Rússia 1998);
• reformas pró-mercado sustentadas aparecem associadas a renda maior no médio prazo;
• regras fiscais críveis funcionam quando têm apoio político duradouro (Suécia).

O que segue em debate:

• a velocidade e a sequência (choque na Polônia e na Rússia, gradualismo na China);
• a abertura da conta de capital;
• austeridade em recessão;
• o papel da política industrial;
• os custos sociais no curto prazo.

Ligação com o Brasil de 2026:

• O ponto de partida difere. A Argentina de 2023 tinha inflação de três dígitos e déficit financeiro de 4,6% do PIB. O Brasil de 2026 tem inflação de um dígito, câmbio flutuante, LRF e arcabouço, déficit primário perto de zero e déficit nominal de cerca de 8% do PIB puxado pelos juros.
• O ajuste argentino caiu sobre aposentadorias, obras e transferências a províncias, itens que no Brasil estão protegidos pela Constituição.
• Daniella Marques citou Milei como inspiração (14/09/2026). Lula atacou a "motosserra" no debate (18/10/2026). Flávio respondeu com o "tesouraço" e não disse se adotaria o modelo.

Tratoraço (2020-2021)

O que é: compra de tratores e máquinas agrícolas para prefeituras com emendas de relator (RP9), pelo Ministério do Desenvolvimento Regional (MDR) e pela Codevasf, revelada pelo Estadão em mai/2021, com preços até 259% acima da referência. O ministro do MDR era Rogério Marinho, hoje senador (PL-RN) e coordenador-geral da campanha de Flávio.

• Marinho, 08/06/2021, na Câmara: "Como se pode falar de superfaturamento em uma compra que não foi feita?" Ele pediu apuração à CGU e à PF.
• Situação em 21/10/2026: achado de controle da CGU e do TCU; contratos suspensos e renegociados. Não foi localizada ação penal contra Marinho.
• Fontes: CartaCapital/Estadão (14/09/2021); Jornal de Brasília (05/10/2021); Poder360.

Tesouraço (2026)

O que é: slogan e bandeira de campanha de Flávio Bolsonaro, inspirado na "motosserra" de Milei e simbolizado por uma tesoura. Aparece no plano de governo registrado no TSE (lançado em 13/08/2026) e em falas de campanha. Tem quatro usos documentados:

• Gastos e máquina (plano, p. 68): "Nossa bandeira é um grande TESOURAÇO: um corte profundo e por todos os lados, que enxuga a máquina, coloca as contas em ordem e reduz os impostos que pesam sobre quem produz."
• Burocracia e impostos (13/10/2026, Associação Comercial de SP): "Vamos fazer tesouraço em impostos, sim." "Vamos fazer tesouraço na burocracia do primeiro dia, já está pronto." O plano também tem um "Tesouraço da Burocracia" e um "Tesouraço na Censura".
• Corrupção (18/10/2026, debate da Band, em resposta à pergunta de Lula sobre a motosserra de Milei): "O que eu vou fazer, Lula, é tesouraço na corrupção do seu governo. É isso que eu vou fazer." Lula: "E o que é o tesouraço? Vai cair na porta de quem?" Flávio: "Na sua, nos seus privilégios [...] de 7 bilhões que você já gastou com a Janja."
• Uso pelos adversários: o Brasil de Fato (08/10/2026) e a campanha de Lula chamam de "tesouraço" o pacote de 2% do PIB descrito pela Folha (pisos, aposentadorias e BPC só pela inflação). Flávio chamou essa versão de "fake news" (TV Globo, 16/10/2026).

O Tesouraço é uma proposta política sem valor oficial em reais. Não se trata de um escândalo nem de um programa com orçamento.

Resultado primário e dívida

• 2022: superávit apoiado em R$ 77,2 bi de dividendos e concessões, na privatização da Eletrobras (R$ 26,8 bi) e em R$ 43,8 bi de precatórios não pagos.
• 2023: sem os R$ 92,4 bi de precatórios atrasados, o déficit seria de R$ 138,1 bi (1,26% do PIB). O Orçamento de 2023 já previa déficit de R$ 231,55 bi, incluindo a PEC da Transição de Lula.
• 2024: sem os gastos com o RS, -R$ 11,0 bi.
• Dívida bruta: série revisada do BCB (tabela especial Divggnp.xlsx), que muda a cada revisão do PIB.

Gastos tributários (renúncias)

Fonte: Receita Federal, Demonstrativo de Gastos Tributários.

• O pico em % do PIB foi em 2022 (desonerações de combustíveis e outras medidas). O plano de Flávio cita "mais de R$ 500 bilhões em exceções" na reforma tributária e Daniella Marques fala em cortar "benefícios tributários". O plano também promete reduzir impostos, o que reduz receita.

• O plano de Flávio não lista quais ministérios seriam fundidos, nem o custo do Ministério da Prosperidade, nem metas em reais.
• Não há medição oficial ex-post da economia da reforma ministerial de 2019 nem do custo das pastas criadas em 2023.
• Emendas pagas por tipo (RP6, RP7, RP8, RP9) de 2019 a 2023 exigem consulta direta ao Siga Brasil; 2019 e 2021 estão incompletos na tabela.
• A API de séries do BCB recusou consultas durante o levantamento; usamos a tabela especial do BCB (Divggnp.xlsx) e os espelhos das séries no Ipeadata.
• Citações literais de Belluzzo, Bacha e Salto sobre as LFT não foram verificadas e ficaram de fora; o texto do Valor de 09/06/2023 não pôde ser lido.
• Detentores da dívida por grupo de 2015 a 2021 não foram obtidos.
• Gastos tributários do PLOA 2027 não foram localizados.
• A abrangência federativa dos R$ 20 bi de supersalários não está clara no estudo.
• A frase de Flávio sobre "18 bilhões de superávit ou de lucro" das estatais com Bolsonaro não foi testada.
• Não há termos públicos do swap dos EUA com a Argentina.
• O "Tratoraço" não tem desfecho judicial localizado.

Oficiais e institucionais (26)

1. Tesouro Nacional, Resultado do Tesouro Nacional, série histórica de jul/2026: tesourotransparente.gov.br
2. Tesouro, boletins RTN de dezembro: dez/2019 cdn.tesouro.gov.br ; dez/2024 cdn.tesouro.gov.br ; dez/2025 static.poder360.com.br
3. Consultorias de Orçamento da Câmara e do Senado, Informativo Conjunto PLOA 2027 (set/2026): congressonacional.leg.br
4. Câmara, CONOF, Nota Informativa 13/2016 (reforma ministerial de 2015): camara.leg.br
5. Câmara, CONOF, Estudo Técnico 5/2024 (limites de 2025): camara.leg.br
6. IFI do Senado: RAF 108 senado.leg.br ; RAF 113 senado.leg.br ; RAF 116 senado.leg.br
7. LC 200/2023: planalto.gov.br ; planalto.gov.br
8. Receita Federal, Gastos Tributários Bases Efetivas: gov.br
9. IPEA, BAPI n.12 (2017): repositorio.ipea.gov.br
10. IBGE, Anuário Estatístico 2024 (servidores): anuario.ibge.gov.br
11. TCU, Contas do Governo 2021 (emendas de relator): sites.tcu.gov.br
12. Portal da Transparência, CPGF: portaldatransparencia.gov.br ; gov.br
13. FMI DataMapper (Fiscal Monitor e WEO out/2026): imf.org ; imf.org ; imf.org
14. FMI, China Article IV (CR 26/44): imf.org
15. Eurostat gov_10a_main: ec.europa.eu
16. Plano de governo de Flávio Bolsonaro, "Para o Brasil Vencer o Atraso": static.poder360.com.br
17. BCB, Estatísticas Fiscais, notas de 30/01/2026 e 30/09/2026: bcb.gov.br ; bcb.gov.br
18. BCB, tabela especial de dívida bruta (Divggnp.xlsx): bcb.gov.br
19. BCB, histórico das taxas do Copom: bcb.gov.br
20. Tesouro, Relatório Mensal da Dívida de ago/2026: cdn.tesouro.gov.br ; static.poder360.com.br
21. Fazenda, revisão do PAF 2026 (27/08/2026): gov.br
22. Tesouro, RTN dez/2025: cdn.tesouro.gov.br
23. Decreto-Lei 2.376/1987 (LFT): camara.leg.br
24. Lei 14.185/2021 (depósitos voluntários): planalto.gov.br
25. IFI, Estudo Especial nº 3, operações compromissadas (out/2017): senado.leg.br
26. ANBIMA, Selic 40 anos (07/11/2019): anbima.com.br

Acadêmicas (14)

1. Carvalho, "Liquidez dos haveres financeiros e zeragem automática do mercado", REP (1993): scielo.br
2. Modenesi e Modenesi, REP (2012): scielo.br
3. Ipea, BAPI nº 16 (2018): repositorio.ipea.gov.br
4. Lara Resende, "A camisa de força ideológica da macroeconomia", CEBRI (2022): cebri.org
5. Lara Resende no Valor (27/01/2017), via IHU: ihu.unisinos.br
6. Arida, Bacha e Lara Resende (2003): ideas.repec.org
7. Tesouro, Texto para Discussão nº 23 (2016): repositorio.enap.gov.br
8. Williamson (1990): piie.com
9. Rodrik (2006): cpi.stanford.edu
10. Ostry, Loungani e Furceri (2016): imf.org
11. FMI IEO, Argentina (2004): imf.org
12. Grier e Grier (2021): ideas.repec.org
13. Easterly (2019): nber.org
14. Banco Mundial, China: worldbank.org ; openknowledge.worldbank.org

Imprensa e checagem (38)

1. Poder360, Flávio propõe de 39 para 27 (08/05/2026): poder360.com.br
2. Poder360, tesouraço na corrupção (18/10/2026): poder360.com.br
3. Aos Fatos, sabatina da Globo (16/10/2026): aosfatos.org
4. CNN Brasil, imóveis e securitização (16/10/2026): cnnbrasil.com.br
5. Metrópoles, manchete de 16/10/2026: metropoles.com
6. Money Times, tesouraço em impostos (13/10/2026): moneytimes.com.br
7. Money Times, "fake news" (16/10/2026): moneytimes.com.br
8. O Tempo, plano de governo (13/08/2026): otempo.com.br
9. Agência Brasil, plano de 76 páginas (18/09/2026): agenciabrasil.ebc.com.br
10. Gazeta do Povo, Daniella Marques e R$ 190 bi (03/08/2026): gazetadopovo.com.br
11. Exame, inspiração em Milei (14/09/2026): exame.com
12. CNN Brasil, PEC de R$ 300 bi (25/09/2026): cnnbrasil.com.br
13. IstoÉ Dinheiro, corte de 2% do PIB segundo a Folha (08/10/2026): istoedinheiro.com.br
14. Brasil de Fato (08/10/2026): brasildefato.com.br
15. Diario de Pernambuco, nota da campanha (08/10/2026): diariodepernambuco.com.br
16. Congresso em Foco, "De onde vai cortar R$ 250 bi?" (10/10/2026): congressoemfoco.com.br
17. Congresso em Foco, Ministério da Prosperidade (09/10/2026): congressoemfoco.com.br
18. Agora RN, Marçal (30/09/2026): agorarn.com.br
19. Metrópoles, Lula e os ministérios (20/01/2026): metropoles.com
20. Poder360, promessa de 15 ministérios (12/06/2020): poder360.com.br
21. Poder360, de 29 para 22 (05/12/2018): poder360.com.br
22. TNH1, cargos extintos por Temer (29/12/2016): tnh1.com.br
23. Seu Dinheiro/Estadão, Decreto 9.725 (13/03/2019): seudinheiro.com
24. CNN Brasil, cargos comissionados (15/12/2025): cnnbrasil.com.br
25. Poder360, servidores (17/08/2026): poder360.com.br
26. Estadão Verifica via Terra, emendas pagas (04/07/2025): terra.com.br
27. CartaCapital/Estadão, Tratoraço (14/09/2021): cartacapital.com.br
28. Jornal de Brasília, TCU e Codevasf (05/10/2021): jornaldebrasilia.com.br
29. Aos Fatos, R$ 7 bi em viagens (05/10/2026): aosfatos.org
30. Poder360, ranking de juro real (16/09/2026): poder360.com.br
31. Poder360, dívida bruta de 82,9% (30/09/2026): poder360.com.br
32. Poder360, setor público consolidado em 2025 (30/01/2026): poder360.com.br
33. Agência Brasil via Mercado&Consumo, economistas (14/10/2026): mercadoeconsumo.com.br
34. Movimento Pessoas à Frente e República.org, supersalários (nov/2025): static.poder360.com.br
35. Correio da Manhã, Consultoria da Câmara e desvinculações (06/11/2024): correiodamanha.com.br
36. Gazeta do Povo, previdência dos militares (04/07/2026): gazetadopovo.com.br
37. Forbes Argentina, pobreza (24/09/2026): forbesargentina.com
38. Infobae/EFE, superávit argentino de 2024 (17/01/2025): infobae.com

• Cada afirmação testável recebe um selo do VAR:
  • CONFIRMADO: o dado oficial sustenta a frase.
  • CONFIRMADO COM RESSALVA: o núcleo procede, com número arredondado, recorte escolhido ou contexto que muda a leitura.
  • ENGANOSO: o número existe, mas a conclusão tirada dele leva a erro.
  • FALSO: o dado oficial contradiz a frase.
  • SEM DADOS: falta número público para testar.
• Valores em R$ correntes, salvo indicação. "Real" significa corrigido pela inflação (IPCA).
• Todos os números estão em Método e dados (CSV), com fonte e método em Método e dados.

Como os números foram tratados

• Médias por governo: média simples dos anos de cada governo (Bolsonaro 2019 a 2022; Lula 3 2023 a 2025). Os mandatos têm durações diferentes na amostra.
• Ajustes da despesa: três versões (bruta, sem pandemia, sem créditos extraordinários), descritas em método da base de gastos do VAR.
• Cartão corporativo: governo atribuído pelo mês do extrato; valores corrigidos pelo IPCA até set/2026; comparação por média mensal (48 meses de Bolsonaro, 44 de Lula 3).
• Dívida bruta: conceito DBGG do BCB, série revisada da tabela especial Divggnp.xlsx (a API de séries do BCB recusou as consultas durante o levantamento).
• Juros: juros nominais do setor público consolidado por competência (incluem correção monetária e resultado de swaps cambiais), fluxo de 12 meses, séries do BCB espelhadas no Ipeadata e conferidas com as notas de imprensa do BCB.
• Investimento: linha "memorando: investimento" do RTN; inclui inversões financeiras (empréstimos e aportes), que a IFI separa.
• % do PIB: PIB do IBGE, implícito nas tabelas do Tesouro ou nos quadros da Receita.
• Comparação internacional: governo geral (União, estados e municípios), conceito do FMI; difere do governo central do Tesouro.
• Corte em reais: 1,5% e 2% do PIB calculados com o PIB projetado no PLOA 2027 (R$ 13.683 bi em 2026; R$ 14.783 bi em 2027).

Limites conhecidos

• Série de cargos comissionados com quebra em 2022 (novo sistema CCE e FCE).
• Emendas por tipo incompletas para 2019 a 2023.
• Gastos tributários de 2024 a 2026 são projeções.
• Reportagens sobre o pacote de corte de 2% do PIB citam fontes não identificadas; a campanha nega.

Os dados, em CSV

Situação em 21/10/2026. Arquivos em UTF-8, decimal com ponto.